EBITDA

Was das EBITDA bedeutet

EBITDA steht für Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortisation, also den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen. Die Kennzahl soll zeigen, wie viel ein Unternehmen aus dem laufenden Betrieb erwirtschaftet, ohne dass Finanzierung, Steuerlast und Abschreibungspolitik das Bild verzerren. Sie wird deshalb gern für Vergleiche zwischen Unternehmen genutzt, deren Kapitalstruktur unterschiedlich ist.

Wie es berechnet wird

Der Ausgangspunkt ist das Ergebnis vor Steuern. Davon werden die Zinsaufwendungen hinzugerechnet und die Abschreibungen auf Sachanlagen und immaterielle Werte. Das Ergebnis ist das EBITDA. Die vereinfachte Rechnung aus der Praxis lautet: Umsatz minus Materialaufwand minus Personalaufwand minus sonstige betriebliche Aufwendungen.

Ein Beispiel macht die Größenordnung deutlich. Ein Shop mit zwei Millionen Euro Umsatz, 1,1 Millionen Wareneinsatz, 400.000 Euro Personalkosten und 200.000 Euro sonstigen Kosten steht bei 300.000 Euro EBITDA, also 15 Prozent vom Umsatz. Ob das viel ist, hängt an der Branche und am Geschäftsmodell.

Wo die Kennzahl in die Irre führt

• Kein Geldfluss: Das EBITDA ist eine Rechengröße, kein Kontostand. Ein Unternehmen mit hohem EBITDA kann trotzdem keine Rechnungen bezahlen.
• Abschreibungen verschwinden: Wer viel in Technik und Ausstattung investiert, hat echte Kosten. Sie auszublenden lässt das Ergebnis besser aussehen, als es ist.
• Zinsen verschwinden: Ein Unternehmen mit hohen Krediten wirkt so gut wie eines ohne, obwohl die Belastung real ist.
• Einmaleffekte: Wer Sonderposten herausrechnet, präsentiert ein bereinigtes EBITDA. Wie weit diese Bereinigung gehen darf, ist Verhandlungssache.

Warum es in der Bewertung so präsent ist

Beim Verkauf eines Unternehmens wird der Kaufpreis häufig als Vielfaches des EBITDA ausgedrückt. Der Multiplikator hängt an Branche, Wachstum, Größe und davon, wie stark das Geschäft von einer Person abhängt. Ein Shop mit wiederkehrenden Kunden und stabilen Ergebnissen erzielt einen höheren Faktor als einer, dessen Umsatz an einzelnen Kampagnen hängt. Weil der Multiplikator direkt auf das EBITDA wirkt, entscheidet schon die Definition der Kennzahl über einen Teil des Preises.

Häufige Fragen

• Ist EBITDA gleich Gewinn? Nein, es ist eine Zwischenstufe auf dem Weg dorthin.
• Was ist ein gutes EBITDA? Im Online-Handel gelten einstellige Prozent vom Umsatz als normal, zweistellige Prozent als stark.
• Reicht EBITDA zur Bewertung? Nein. Umsatzqualität, Kundenbindung und Abhängigkeiten gehören dazu.